大型國有船企盈利亮紅燈
2011-10-14 08:18:36 來源：航運(yùn)交易公報(bào) 編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

從2011年初至今，全球造船市場(chǎng)經(jīng)歷了金融危機(jī)以來的第二次低谷。眾多船企在經(jīng)受了低船價(jià)的沖擊后，又遭受到新船訂單、手持訂單雙雙下滑的打擊。其中，生存能力較弱的中小船企首當(dāng)其沖，據(jù)悉，在中小船企比較集中的浙江臺(tái)州，1～7月船舶出口額僅2.9億美元，同比下降16.7%；內(nèi)河造船業(yè)興盛的嘉興，1～8月的船舶建造量也僅有222艘，同比下滑近32%。許多中小船企面臨成本上漲、利潤(rùn)微薄、無單可接的絕境，處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。

中小船企境遇如此，而那些被公認(rèn)為“抗壓”能力較強(qiáng)的大型國有上市船企的經(jīng)營(yíng)狀況又如何呢？據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，在A股上市的中國船舶、中國重工和廣船國際(位置評(píng)論新聞)這3家中國主要船舶制造企業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)48.49億元，同比增長(zhǎng)15%。但如果去除2月份中國重工進(jìn)行資產(chǎn)重組所注入的包括大船重工(位置評(píng)論新聞)和渤海重工等資產(chǎn)所貢獻(xiàn)的23.42億元凈利潤(rùn)，3家船企實(shí)際取得的凈利潤(rùn)為25.07億元，業(yè)績(jī)同比下滑40%。可見在下游航運(yùn)業(yè)航運(yùn)持續(xù)低迷，訂單大幅下降的境況下，受重創(chuàng)的已不僅僅是中小船企，大型國有船企的盈利能力也正亮起紅燈，逐步向盈虧平衡線靠攏。

訂單近“冰點(diǎn)”

持續(xù)低迷的航運(yùn)市場(chǎng)使掙扎在成本線上的航運(yùn)企業(yè)叫苦不迭的同時(shí)，也使全球造船市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)罕見的“訂單荒”。據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，上半年，全球新船訂單量3815萬載重噸，同比下降26%；手持訂單4.29億載重噸，同比下降12.3%。

這場(chǎng)世界范圍內(nèi)的“訂單荒”也波及到了中國。據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，上半年，全國造船完工3092萬載重噸，同比增長(zhǎng)4.4%；新承接船舶訂單2160萬載重噸，同比下降9.2%，完工量的增加和新訂單的減少，導(dǎo)致手持船舶訂單維持在18176萬載重噸，同比下降1.4%，比去年底下降7.2%。

中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)表示，統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)約有半數(shù)船企沒有接到訂單，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))的43家船企中也有10家沒有接到訂單。由于造船完工量已連續(xù)六個(gè)月超過同期新接訂單量，船企手持船舶訂單量繼續(xù)下落。缺少訂單，將使部分船企明年上半年陷入開工任務(wù)不足的困境，個(gè)別企業(yè)甚至今年四季度已無開工船舶。

在整個(gè)市場(chǎng)都“無單可接”的境況下，3家上市的國有船企自然無法獨(dú)善其身。根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)，中國船舶上半年完工交船24艘、377萬載重噸，噸位數(shù)同比下降8.76%；承接新船訂單8艘、63.82萬載重噸，噸位數(shù)同比下降85%（2010年同期為31艘、422.54 萬載重噸）；累計(jì)手持船舶訂單104艘、1785.97萬載重噸，噸位數(shù)同比下降13.1%。

廣船國際上半年完工交船10艘，其中開工7 艘和下水9艘，主要交付對(duì)象為丹麥、希臘、意大利和馬耳他等歐洲國家的船東，以及部分國內(nèi)重要客戶，完工的主要產(chǎn)品為成品油輪、50000 噸半潛船(船型船廠買賣)和客滾船等。承接新船訂單7艘、28.4萬載重噸，同比下降22%；累計(jì)手持船舶訂單46艘、195.91萬載重噸，噸位數(shù)同比下降1.5%（2010年同期為47艘、198.89萬載重噸），比年初下降6.8%。

中國重工上半年實(shí)現(xiàn)造船完工量540.4萬載重噸，同比增長(zhǎng)41.6%；承接新船訂單320萬載重噸，同比增長(zhǎng)69.25%，累計(jì)手持船舶訂單2437萬載重噸，已排產(chǎn)至2014年。中國重工的造船完工量和新船訂單量增幅雖然遠(yuǎn)高于中國船舶和廣船國際，但其增幅主要緣于新注入船企資產(chǎn)的貢獻(xiàn)，不具有可比性。如果僅從中國船舶和廣船國際的訂單情況進(jìn)行推論，就可看出，大型國有船企的訂單情況雖不至于像中小船企那樣凄慘，但下滑幅度依然十分驚人。

業(yè)績(jī)下滑 倒逼升級(jí)

新船訂單和手持訂單的不斷下降，對(duì)船企的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成了不小的挑戰(zhàn)，大型國有船企只能利用之前積累的技術(shù)資源，在降本增效和開發(fā)附加值更高的高端船型上做足文章，以提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率來彌補(bǔ)訂單減少所帶來的沖擊。

根據(jù)中報(bào)，中國船舶完成營(yíng)業(yè)收入144.45億元，同比增長(zhǎng)10.79%。其中，造船111.95億元，同比增長(zhǎng)5.8%；修船9.22億元，同比暴增91.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.82億元，同比微增2.73%；EPS為1.21元。中國船舶凈利潤(rùn)增幅放慢的主要原因除了新船訂單大幅下降外，與上海外高橋造船(位置評(píng)論新聞)有限公司（上海外高橋船廠(位置評(píng)論新聞)）預(yù)計(jì)已完工的36艘17.7萬噸級(jí)散貨輪按船舶結(jié)構(gòu)共同規(guī)范可能發(fā)生的改造費(fèi)用，計(jì)提了船舶建造合同損失也有很大關(guān)系，這部分計(jì)提資產(chǎn)減值損失高達(dá)9.21億元，相對(duì)一季度0.74億元上漲巨大。

不過由于中國船舶的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端調(diào)整，高附加值船舶建造比重加大，以及成本控制出色，報(bào)告期內(nèi)中國船舶的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率出現(xiàn)增長(zhǎng)。中國船舶上半年綜合毛利率達(dá)到21.5%，同比增長(zhǎng)4.45%，其中船舶建造業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到22.24%，同比提升7.64%。這主要是因?yàn)榻ㄔ毂壤^大的17萬噸級(jí)散貨輪、VLCC按期交船，實(shí)際確認(rèn)收入較去年同期有所增加所致。

值得注意的是，中國船舶在3月份以非公開發(fā)行的方式收購龍穴造船(位置評(píng)論新聞)100%股權(quán)，消除了中國船舶與龍穴造船潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（龍穴造船規(guī)劃設(shè)計(jì)年造船能力達(dá)35萬載重噸，與上海外高橋船廠相當(dāng)，并預(yù)計(jì)在2012年達(dá)到綱領(lǐng)目標(biāo)年造船能力212萬載重噸以上），也使得中國船舶在未來擁有巨大的盈利潛在增長(zhǎng)空間。另外，中國船舶上半年在海工領(lǐng)域也取得突破，5月份，中國船舶屬下的上海外高橋船廠交付了目前世界最先進(jìn)的第六代深水半潛式鉆井平臺(tái)(船型船廠買賣)“海洋石油981”號(hào)，標(biāo)志著公司在3000米超深海領(lǐng)域半潛式海洋平臺(tái)(船型船廠買賣)的建造和工程管理能力上，未來有潛力分享全球每年400～500億美元海洋平臺(tái)訂單，形成與新加坡等一線海工平臺(tái)建造國的競(jìng)爭(zhēng)格局。最近上海外高橋船廠還獲得Prospector Offshore Drilling S.A。公司2+3座自升式鉆井平臺(tái)訂單，單價(jià)2.09億美元。未來隨著中國南海石油的進(jìn)一步開發(fā)利用，高端鉆井平臺(tái)需求空間逐步放大，這些高端海工裝備產(chǎn)品有望成為中國船舶未來一個(gè)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

中國重工上半年的業(yè)績(jī)則“看上去很美”。其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入284.85億元，同比增長(zhǎng)16.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.04億元，同比增長(zhǎng)26.19%；EPS為0.36元。但是，如果除去年初資產(chǎn)注入所產(chǎn)生的23.42億元額外凈利潤(rùn)，則中國重工實(shí)際取得的凈利潤(rùn)為9.62億元，同比大幅下滑63%。但是無論在中國重工的半年報(bào)中還是機(jī)構(gòu)的調(diào)研報(bào)告中，均對(duì)中國重工的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持正面評(píng)價(jià)，沒有考慮非公開增發(fā)所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)攤薄部分，其動(dòng)機(jī)著實(shí)讓人懷疑。有關(guān)調(diào)查認(rèn)為，雖然中國重工經(jīng)過資產(chǎn)重組，已經(jīng)成為中國規(guī)模最大的造修船及海洋工程(船型船廠買賣)制造企業(yè)，但是伴隨著管理復(fù)雜化程度提高，公司內(nèi)部尚不能有效整合。根據(jù)中報(bào)，中國重工的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為14.02%，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國船舶22.24%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率尚有很大差距。也就是說中國重工無法將訂單量下降所造成的收入損失通過提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率來彌補(bǔ)，從而導(dǎo)致了業(yè)績(jī)大幅下滑。

中國重工上半年在海工領(lǐng)域所取得的成績(jī)沒有中國船舶那么突出，但是其已經(jīng)成功建造12～23萬噸級(jí)FPSO，并具備JU2000型、CJ46型為代表的各類自升式、半潛式等采油平臺(tái)及作業(yè)平臺(tái)建造能力。在傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)軍工業(yè)務(wù)上，中國重工更是發(fā)力明顯，其在年報(bào)中表示，其軍工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)扎實(shí)推進(jìn)，隨著特種軍品船等軍品生產(chǎn)節(jié)點(diǎn)的實(shí)現(xiàn)以及其它軍品項(xiàng)目的增長(zhǎng)，報(bào)告期軍品收入占比已達(dá)到11.8%。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在中國大力發(fā)展海軍的背景下，隨著“瓦蘭格號(hào)”改造費(fèi)用的逐步確認(rèn)和后續(xù)國防投資的逐步加大，中國重工軍品業(yè)務(wù)有望高速增長(zhǎng)，這將彌補(bǔ)未來民船建造市場(chǎng)低迷所造成的部分損失。

面對(duì)業(yè)績(jī)困境，中國重工也正積極開展新產(chǎn)品研發(fā)，拓展附加值產(chǎn)品，如大型LNG 船建設(shè)試驗(yàn)技術(shù)研究、16萬噸級(jí)蘇伊士型原油船(船型船廠買賣)換代開發(fā)、11萬噸級(jí)阿芙拉型成品油船(船型船廠買賣)換代開發(fā)等船舶制造類研發(fā)項(xiàng)目有序開展。

廣船國際上半年業(yè)績(jī)情況也很不理想，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.83億元，同比增長(zhǎng)37.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.63億元，同比減少22.83%；EPS為0.41元。廣船國際表示，造船業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，主要是因?yàn)楣菊w生產(chǎn)效率提高和兩艘半潛船在異地建造，促使公司造船完工量同比增長(zhǎng)，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降主要是因?yàn)榇瑑r(jià)下降、人工及資材成本上升，以及人民幣兌美元匯率升幅較大。這幾個(gè)因素導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)廣船國際營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)卻同比下滑的情況。

廣船國際造船業(yè)務(wù)主要靠出口收入，而出口國家主要是歐洲的丹麥、希臘和意大利。隨著上半年歐債危機(jī)的爆發(fā)，廣船國際來自歐洲的業(yè)務(wù)量大減，而因?yàn)楹贤颍齑杀镜纳仙譄o法轉(zhuǎn)嫁。這導(dǎo)致了廣船國際上半年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅為11.92%，同比大幅下滑17.94%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國船舶和中國重工，而在過去，廣船國際的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則一直高于這兩位老大哥。

面對(duì)業(yè)績(jī)下滑，廣船國際表示，將通過整合資源、優(yōu)化管理實(shí)現(xiàn)降成本和提效率。并深入開展船舶研發(fā)和設(shè)計(jì)，在設(shè)計(jì)階段控制設(shè)計(jì)成本，降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，提高設(shè)計(jì)質(zhì)量，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

現(xiàn)金流吃緊

上半年造船市場(chǎng)的低迷使得買方在議價(jià)中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位，這導(dǎo)致了上半年新船合同的預(yù)付款比例由往年的40%下降至10%左右，且交船前后進(jìn)度款的支付比例也前少后多。再加上國家貨幣緊縮政策的持續(xù)，屬于資金密集型行業(yè)船企普遍面臨現(xiàn)金流枯竭的境況。

中國船舶上半年的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-20.06億元，同比下滑145%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-34.34億元，同比下降331%；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為7.45億元，同比下滑63%。中國重工上半年的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-39.67億元，同比下滑186%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-17.41億元，同比下降120%；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為4.74億元。廣船國際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9196萬元，同比下滑294%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.1億元；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為4.72億元，同比下滑27%。

由此可見，中國主要船企上半年均出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅減少，而包括銀行借貸在內(nèi)的籌資現(xiàn)金已遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)現(xiàn)金流的短缺現(xiàn)狀，這為船企未來的正常生產(chǎn)活動(dòng)帶來巨大的隱患。

民營(yíng)上市船企的盛宴

就在大型國有上市船企的訂單和業(yè)績(jī)均出現(xiàn)不同程度下滑的同時(shí)，在海外上市的兩家民營(yíng)船企的訂單和業(yè)績(jī)情況卻逆勢(shì)而上，取得令人矚目的成績(jī)。

熔盛重工(位置評(píng)論新聞招聘)上半年交付8艘船舶、128.8萬載重噸；承接新船訂單28艘、340萬載重噸，以載重噸計(jì)算，熔盛重工的新接訂單已占到中國市場(chǎng)的21%、世界市場(chǎng)的9%。其累計(jì)手持船舶訂單109艘、1740萬載重噸。其中，49艘巴拿馬型散貨船(船型船廠買賣)；17艘好望角型散貨船；16艘超大型礦砂船(船型船廠買賣)；17艘蘇伊士型油輪；2艘超大型油輪；4艘6500TEU型船和4艘6600TEU型船，所有船舶將按照合約于2011年至2016年期間內(nèi)交付。

良好的訂單情況也使得熔盛重工的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了井噴。根據(jù)中報(bào)，熔盛重工上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.04億元，同比增長(zhǎng)81.1%；凈利潤(rùn)12.17億元，同比增長(zhǎng)639%。其中造船板(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))塊貢獻(xiàn)收入84.36億元，占總收入比重為96.9%。

熔盛重工在中報(bào)中表示，業(yè)績(jī)?nèi)〉么蠓鲩L(zhǎng)的原因是，公司根據(jù)市場(chǎng)情況積極調(diào)整策略，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品超大型礦砂船的成功經(jīng)驗(yàn)，主打受訂單危機(jī)影響輕微的20萬噸級(jí)以上的大型散貨船，并成功獲得10艘此類船舶的新訂單所致。

熔盛重工于去年年底上市，其與今年上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比的去年上半年業(yè)績(jī)并未經(jīng)過審計(jì)，因此可比性不大。要具體研判熔盛重工的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力，需等到明年年報(bào)發(fā)布后，才可做對(duì)比。

對(duì)于下半年的計(jì)劃，熔盛重工表示，將憑借技術(shù)實(shí)力和優(yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)，持續(xù)開展對(duì)高附加值船舶的開發(fā)和生產(chǎn)。預(yù)計(jì)雙燃料發(fā)動(dòng)機(jī)(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))將是市場(chǎng)趨勢(shì)，因此正與丹麥MAN公司在此領(lǐng)域進(jìn)行合作。另外，熔盛重工還通過與法國GTT等著名工程公司的合作，逐步突破世界海洋工程市場(chǎng)的高技術(shù)壁壘，為開發(fā)高等級(jí)海工產(chǎn)品做鋪墊。

另一家在新加坡上市的民營(yíng)船企揚(yáng)子江船業(yè)(位置評(píng)論新聞)則在上半年承接新船訂單13艘，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.12億元，同比增長(zhǎng)8%；凈利潤(rùn)19.16億元，同比增長(zhǎng)38%。

標(biāo)簽：國有船企

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